私募股權(quán)基金的募集與運(yùn)作（3天）

私募股權(quán)基金的募集與運(yùn)作
黃海（3天）
課程背景
作為私募股權(quán)基金的管理者或需求者，你是否想知曉以下問(wèn)題：
什么是私募股權(quán)基金?私募股權(quán)基金有哪些種類(lèi)？私募股權(quán)基金有什么特征？
私募股權(quán)基金投資策略是什么？投資對(duì)象是什么？
私募股權(quán)基金如何設(shè)立和運(yùn)作？
私募股權(quán)基金的內(nèi)部治理是怎么樣的？
私募股權(quán)基金的投資流程有哪些環(huán)節(jié)？每個(gè)環(huán)節(jié)的重點(diǎn)工作是什么？
如何簽署Term Sheet？
如何對(duì)目標(biāo)企業(yè)估值？
如何進(jìn)行投資管理？
私募股權(quán)基金如何退出？

課程收益
全面掌握私募股權(quán)基金的募集、設(shè)立
全面掌握私募股權(quán)基金的內(nèi)部治理
全面掌握私募股權(quán)基金的投資流程
全面掌握Term Sheet
全面掌握企業(yè)估值方法
全面掌握投資管理
全面掌握投資退出的4種路徑
通過(guò)大量案例分析來(lái)全面掌握私募股權(quán)基金的募集與運(yùn)作

課程對(duì)象：董事長(zhǎng)、股東、總裁/總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)、財(cái)務(wù)官/財(cái)務(wù)總監(jiān)、財(cái)務(wù)經(jīng)理、
企業(yè)中高層等
課程特色：實(shí)戰(zhàn)派風(fēng)格、針對(duì)性強(qiáng)、追求“落地”文化

課程大綱
第一單元 私募股權(quán)基金（PE）概述
1．風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）及私募基金（PE）的概念
2．VC與PE的特征及區(qū)別
3．VC的分類(lèi)
4．PE的分類(lèi)
5．PE、VC各自的投資策略
【分享】摩根士丹利投資模式
【分享】高盛集團(tuán)投資模式
【案例分析1】“門(mén)口的野蠻人”——KKR杠桿收購(gòu)RJR納貝斯克公司
6．什么樣的企業(yè)適合選擇PE或VC進(jìn)行股權(quán)融資？
7．選擇PE及VC股權(quán)融資對(duì)企業(yè)有什么利弊？
8．企業(yè)發(fā)展周期與私募股權(quán)融資品種的匹配：天使輪融資、A輪、B輪、C輪，其中A、B
、C輪通常是VC和PE的交織融合
9．PE、VC投資企業(yè)的形式
A．股權(quán)投資
B．委托借款+債轉(zhuǎn)股
10．PE、VC的退出主要路徑
A．IPO
B．并購(gòu)?fù)顺?br /> C．管理層回購(gòu)（MBO）
D．清算
【案例分析2】海普瑞
【案例分析3】盛大網(wǎng)絡(luò)
【案例分析4】用友軟件收購(gòu)英孚思為
11．中國(guó)PE及VC的發(fā)展現(xiàn)狀
12．國(guó)內(nèi)主要的PE及VC機(jī)構(gòu)介紹
國(guó)內(nèi)頂級(jí)國(guó)資PE/VC機(jī)構(gòu)
國(guó)內(nèi)頂級(jí)民營(yíng)PE/VC機(jī)構(gòu)
國(guó)內(nèi)頂級(jí)外資PE/VC機(jī)構(gòu)
13．了解目前PE青睞的行業(yè)及項(xiàng)目
【案例5】中國(guó)動(dòng)向（3818.HK）借助PE之力的香港上市之路
【案例6】金蝶軟件的破繭而出

第二單元 PE的募集與設(shè)立
PE的募集資金來(lái)源
PE投資者需要了解的核心問(wèn)題
私募備忘錄（PPM）需要回答的核心問(wèn)題
私募募集協(xié)議的核心條款
公司制PE
A．公司制PE的運(yùn)作模式
B．內(nèi)外資PE之比較
C．稅收優(yōu)惠政策
D．優(yōu)缺點(diǎn)
【案例分析7】
信托制PE
A．信托制PE的運(yùn)作模式
B．信托制PE涉及的法律主體
C．優(yōu)缺點(diǎn)
契約制PE
A．信托制PE的運(yùn)作模式
B．優(yōu)缺點(diǎn)
有限合伙制PE
A．有限合伙制PE的架構(gòu)圖及權(quán)限設(shè)置
B．有限合伙制PE的運(yùn)作模式
C．有限合伙協(xié)議的核心條款
D．涉稅事項(xiàng)
E．若干法律問(wèn)題
F．優(yōu)缺點(diǎn)
【學(xué)員分組討論】有限合伙人關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)及普通合伙人關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)分別是哪些
【案例分析8】深圳南海成長(zhǎng)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)I 期
四種募集模式比較與選擇
【案例分析9】紅杉資本募集方案

第三單元 PE的投資流程
1．目前PE青睞的行業(yè)及項(xiàng)目
2．PE篩選項(xiàng)目的具體著眼點(diǎn)
3．項(xiàng)目初審
A．書(shū)面初審
B．審核商業(yè)模式
行業(yè)領(lǐng)先
模式創(chuàng)新
技術(shù)先進(jìn)
成本優(yōu)勢(shì)
【案例】梅花集團(tuán)
【案例】慈銘體驗(yàn)
【案例】南京奧特佳
【案例】華爾潤(rùn)玻璃
C. 現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研
D. 審核商業(yè)計(jì)劃書(shū)的關(guān)鍵關(guān)注點(diǎn)
【學(xué)員分組討論】PE關(guān)注商業(yè)計(jì)劃書(shū)中以下四個(gè)方面的哪些問(wèn)題（行業(yè)分析中的關(guān)鍵問(wèn)
題、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)分析中的關(guān)鍵問(wèn)題、生產(chǎn)計(jì)劃關(guān)鍵問(wèn)題、組織計(jì)劃關(guān)鍵問(wèn)題）
【分享】分為十二個(gè)部分的成熟私募股權(quán)融資商業(yè)計(jì)劃書(shū)
【分享】紅杉資本的商業(yè)計(jì)劃書(shū)
4．簽署投資意向書(shū)
A．什么是Term Sheet（投資條款清單即風(fēng)險(xiǎn)融資協(xié)議）
B．Term Sheet中的核心條款
5．盡職調(diào)查
（1）財(cái)務(wù)盡職調(diào)查
（2）法律盡職調(diào)查
（3）其他調(diào)查
【分享】紅杉資本認(rèn)為可持續(xù)發(fā)展企業(yè)的要素
6．財(cái)務(wù)核數(shù)
A．小心財(cái)務(wù)陷阱
B．如何洞察財(cái)務(wù)報(bào)表被粉飾
C．常規(guī)財(cái)務(wù)分析方法
D．幾種實(shí)用的分析方法
7．商務(wù)談判及估值共識(shí)
8．簽署正式投資協(xié)議
（1）投資標(biāo)準(zhǔn)
（2）投資估值
（3）投資方案
9．完成收購(gòu)
10．投資管理
11．投資退出
【分享】PE融資流程時(shí)間表
【分享】軟銀中國(guó)的投資流程
【分享】KKR集團(tuán)投資流程
【案例】20世紀(jì)最著名的惡意收購(gòu)——華爾街野蠻人KKR收購(gòu)納貝斯克
【案例】ITAT獲得PE投資后卻在香港上市失敗的反例
【案例】服裝業(yè)的戴爾PPG公司獲得PE投資后卻倒閉的反例

第四單元 PE的內(nèi)部治理
1．公司制PE的內(nèi)部治理
A．公司制PE的內(nèi)部治理模型
B．公司制PE內(nèi)部治理的特點(diǎn)
C．公司制PE內(nèi)部治理優(yōu)缺點(diǎn)
2．信托制PE的內(nèi)部治理
A．信托制PE的內(nèi)部治理模型
B．信托制PE的權(quán)力機(jī)構(gòu)
C．信托制PE內(nèi)部治理制度的缺失
3．有限合伙制PE的內(nèi)部治理
A．有限合伙制PE的內(nèi)部治理模型
B．有限合伙制PE的權(quán)力機(jī)構(gòu)
C．有限合伙制PE內(nèi)部治理的妥協(xié)
【學(xué)員討論】如何處理LP與GP的關(guān)系？

第五單元 私募股權(quán)基金的風(fēng)險(xiǎn)及控制
1．主要風(fēng)險(xiǎn)
A．信息不對(duì)稱(chēng)
B．投資領(lǐng)域的高度專(zhuān)業(yè)性
C．風(fēng)險(xiǎn)投資和商業(yè)秘密
D．不能上市
E．股權(quán)不能轉(zhuǎn)讓
2．風(fēng)險(xiǎn)控制策略
A．行業(yè)定位
B．投資階段定位
C．盡職調(diào)查
D．分段投資
E．跟投策略
F．股權(quán)的可調(diào)整機(jī)制（對(duì)賭協(xié)議）
G．變現(xiàn)方法的調(diào)整（退出機(jī)制的安排）
H．違約補(bǔ)救的方法
I．認(rèn)股權(quán)證或向管理層贈(zèng)股的方法
J．治理結(jié)構(gòu)的安排
【分享】三個(gè)不投的原則


第六單元 投資條款Term Sheet
1．什么是Term Sheet
2．Term Sheet中的進(jìn)入條款
（1）投資金融工具條款
（2）投資估值條款
（3）對(duì)賭協(xié)議
（4）反攤薄條款
（5）分期投資條款
3．Term Sheet中的公司治理?xiàng)l款
（1）公司控制權(quán)的競(jìng)?cè)l款
（2）管理層的肯定性和否定性條款
4．Term Sheet中的退出條款
（1）回購(gòu)權(quán)
（2）共同賣(mài)股權(quán)
（3）優(yōu)先清償權(quán)
（4）強(qiáng)賣(mài)權(quán)
【案例10】蒙牛之完美對(duì)賭
【案例11】太子奶黯然出局

第七單元 企業(yè)估值
1．估值定義
2．估值依據(jù)
3．估值方法及適用范圍
3.1估值乘數(shù)法
（1）PE，市盈率定價(jià)法
（2）PB，凈資產(chǎn)定價(jià)法
（3）PS，市銷(xiāo)率定價(jià)法
（4）EV/EBIT法
（5）EV/EBITDA法
3.2凈現(xiàn)值法
（1）DCF，自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法
（2）收益貼現(xiàn)法
（3）股利貼現(xiàn)法
3.3賬面凈值法
（1）賬面凈資產(chǎn)值
【分享】天使投資的14種估值方法
4．評(píng)估方法如何選用
5．估值依據(jù)
6．估值確定
【案例12】萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)香港IPO的估值
【案例13】阿里巴巴美國(guó)IPO的估值
【學(xué)員討論】愛(ài)使股份41倍溢價(jià)收購(gòu)游久時(shí)代

第八單元 投資管理
1．投后管理的必要性
2．投資后管理的理念：五要五不要
3．PE/VC的增值服務(wù)
（1）幫助企業(yè)制度發(fā)展戰(zhàn)略
（2）建立完善公司治理結(jié)構(gòu)
（3）規(guī)范公司財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)
（4）幫助企業(yè)擴(kuò)張
（5）提供再融資方面的服務(wù)
（6）上市輔導(dǎo)及并購(gòu)整合
4．PE/VC參與企業(yè)管理的具體方式
（1）股權(quán)安排
（2）公司治理結(jié)構(gòu)安排
（3）重大決策的參與權(quán)與否決權(quán)
（4）其他
【案例分析14】***PE進(jìn)入后對(duì)**的管理模式

第九單元 投資退出
1．公開(kāi)上市
A．境內(nèi)IPO
B．境外IPO
2．兼并收購(gòu)
A．出售股權(quán)
B．出售資產(chǎn)
C．并購(gòu)對(duì)價(jià)
3．股權(quán)回購(gòu)
A．控股股東回購(gòu)
B．管理層回購(gòu)
C．企業(yè)減資
D．回購(gòu)價(jià)格
4．清算退出
A．約定啟動(dòng)解散清算的情形
B．約定無(wú)法根據(jù)章程解散公司時(shí)的股權(quán)回購(gòu)
C．約定正常清算后的財(cái)產(chǎn)分配方法
【案例分析15】海普瑞
【案例分析16】盛大網(wǎng)絡(luò)
【案例分析17】用友軟件收購(gòu)英孚思為
【思考】如何成為一名優(yōu)秀的PE管理人

第十單元 投資失敗10大陷阱及案例警示
1．錯(cuò)誤的出發(fā)點(diǎn)與目標(biāo)
2．缺乏明確而穩(wěn)定的目標(biāo)
3．缺乏實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的決心和毅力
4．掌控力不足
5．團(tuán)隊(duì)知識(shí)結(jié)構(gòu)單一
6．資金管理不科學(xué)
7．股權(quán)分配不健全
8．被市場(chǎng)的繁華所迷惑
9．硬實(shí)力不足導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力不足
0．軟實(shí)力不足導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力不足
【學(xué)員綜合討論】如何研究透一家公司

【總結(jié)及現(xiàn)場(chǎng)輔導(dǎo)答疑】

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