在“轟隆隆”打了兩三年的雷聲之后，國(guó)美上市的傳聞終于“下起雨來(lái)”。而此前，國(guó)內(nèi)另外兩個(gè)家電零售巨頭蘇寧、永樂(lè)也分別傳出將于近期上市的計(jì)劃。

家電零售連鎖巨頭約好了似的齊奔資本市場(chǎng)，原因何在？輿論普遍認(rèn)為家電流通渠道謀求上市融資無(wú)非一是解決高速擴(kuò)張帶來(lái)的資金壓力，二是謀求改變股東結(jié)構(gòu)，優(yōu)化管理模式。但以筆者多年對(duì)家電業(yè)的跟蹤和觀察分析，以上兩個(gè)觀點(diǎn)僅僅點(diǎn)出了家電流通企業(yè)上市的表層原因，在筆者看來(lái)，家電流通企業(yè)上市則透露出這樣幾個(gè)信號(hào)：一是家電連鎖企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的改變。開(kāi)始告別企業(yè)盲目擴(kuò)張的舊模式，轉(zhuǎn)向企業(yè)理性“圈地”新模式。二是企業(yè)“贏利模式”的改變。告別由向廠家要利潤(rùn)的模式，轉(zhuǎn)向以優(yōu)化供應(yīng)鏈、提升品牌所帶來(lái)的“溢價(jià)”為主要的贏利模式。三是家電本身競(jìng)爭(zhēng)模式的加速變革和外資連鎖業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)家電流通企業(yè)威脅，將導(dǎo)致家電流通企業(yè)特別是國(guó)美們急需完成家電流通產(chǎn)業(yè)提升的使命。

由于資金量的限制，國(guó)美、蘇寧、永樂(lè)等企業(yè)更多地把自身的擴(kuò)張的基礎(chǔ)建立在犧牲企業(yè)利益的上，因此近幾年的擴(kuò)張模式有些“畸形”。比如國(guó)美以前的擴(kuò)張資金來(lái)源主要有兩個(gè)方面：一是憑借自身網(wǎng)絡(luò)的覆蓋率和市場(chǎng)占有率較大等優(yōu)勢(shì)，在新店沒(méi)有開(kāi)設(shè)之前就向各欲進(jìn)場(chǎng)的企業(yè)索取的進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、開(kāi)店費(fèi)、贊助費(fèi)等。二是利用以從上一個(gè)店作抵押等方式在銀行拿到新店的開(kāi)店資金，如此的循環(huán)。以上兩個(gè)手段多少有點(diǎn)“空手套白狼”的嫌疑，而此種擴(kuò)張的資金模式對(duì)于這些流通企業(yè)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)和壓力是巨大的，前者導(dǎo)致廠商關(guān)系緊張，后者一旦出現(xiàn)資金斷裂將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)“砰然倒塌”。今年格力、伊萊克斯等廠家的退出，就是對(duì)國(guó)美擴(kuò)張和贏利模式的一種挑戰(zhàn)。那么，國(guó)美們轉(zhuǎn)而通過(guò)上市介入資本市場(chǎng)，不僅可以緩解廠商的這種矛盾，同時(shí)也減少了國(guó)美利用銀行借貸模式的風(fēng)險(xiǎn)，從而使國(guó)美們?nèi)Φ氐幕A(chǔ)建立在良性的資金基礎(chǔ)之上。由此來(lái)看，國(guó)美們的集中上市將導(dǎo)致家電連鎖企業(yè)的擴(kuò)張模式的變遷，更多地轉(zhuǎn)向理性和健康的“圈地”方式。

國(guó)美們的利潤(rùn)來(lái)源一直是眾多企業(yè)和分析家感興趣的話題。根據(jù)筆者的分析判斷，象類似國(guó)美這樣的家電連鎖銷售商，它們的利潤(rùn)來(lái)源方式根據(jù)自身的發(fā)展情況可以劃分為四個(gè)階段：第一階段是賺取進(jìn)銷差價(jià)。這一階段最具有代表性，是多數(shù)家電經(jīng)銷商的主要利潤(rùn)來(lái)源，也是起步發(fā)家的最初原始積累；第二是從廠家和供應(yīng)商那里獲取利潤(rùn)。目前名目繁多的店慶費(fèi)、場(chǎng)地費(fèi)、年底返點(diǎn)等就是連鎖企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)源；第三是供應(yīng)鏈的優(yōu)化。比如說(shuō)連鎖企業(yè)集中采購(gòu)、個(gè)性化定制和買(mǎi)斷等；第四個(gè)階段是向自身的品牌、管理、服務(wù)要利潤(rùn)。國(guó)美們的未來(lái)更多的定位在是管理型的企業(yè)，會(huì)吸納更多的零售企業(yè)加盟，將向加盟方輸出品牌、輸出服務(wù)、輸出管理，那么特許加盟店的加盟費(fèi)、管理費(fèi)用、贏利分成將會(huì)成為其重要利潤(rùn)來(lái)源。

目前國(guó)美們的利潤(rùn)基本上處在前兩個(gè)階段，主要原因是它們不成熟的擴(kuò)張模式以及資金來(lái)源。正式因?yàn)檫@些原因的存在，導(dǎo)致國(guó)美們成為了“低價(jià)貨”的代表，品牌的美譽(yù)度不高。而一旦解決國(guó)美們擴(kuò)張的資金來(lái)源，那么國(guó)美們的經(jīng)營(yíng)模式和擴(kuò)張模式將會(huì)得到規(guī)范，使國(guó)美們盡快進(jìn)入連鎖“航母”式的利潤(rùn)結(jié)果模式——通過(guò)向加盟方輸出品牌、輸出服務(wù)、輸出管理等來(lái)獲取利潤(rùn)，這一階段也將使國(guó)美們盡快培育自身品牌的美譽(yù)度。這樣，企業(yè)“贏利模式”將告別以“廠家”要利潤(rùn)的模式，進(jìn)而轉(zhuǎn)向以優(yōu)化供應(yīng)鏈，提升品牌帶來(lái)的“溢價(jià)”為主要的贏利模式。

今年12月12日，我國(guó)的零售業(yè)將全面向外資開(kāi)放，屆時(shí)我國(guó)家電流通業(yè)的整合將更加激烈。目前國(guó)內(nèi)家電流通企業(yè)數(shù)量超過(guò)3.2萬(wàn)家，而美國(guó)的同類企業(yè)卻不足1000家，但美國(guó)前三大電器零售商卻控制高達(dá)80%的市場(chǎng)份額。沃爾瑪、麥德龍等一些零售連鎖巨頭，目前并沒(méi)有對(duì)中國(guó)的家電流通還沒(méi)有構(gòu)成威脅，美國(guó)的BESTBUY等也還沒(méi)有在中國(guó)落地，只是通過(guò)在中國(guó)采購(gòu)利用中國(guó)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。但這些外資連鎖企業(yè)有一個(gè)長(zhǎng)期的“中國(guó)策略”，即在進(jìn)入中國(guó)的初期并沒(méi)有贏利計(jì)劃，基本上在零售上搞“傾銷”，以國(guó)外市場(chǎng)的贏利來(lái)貼補(bǔ)中國(guó)市場(chǎng)，這必將給本土連鎖家電企業(yè)帶來(lái)致命的價(jià)格壓力，慘烈的價(jià)格戰(zhàn)應(yīng)該說(shuō)在未來(lái)五年之內(nèi)已經(jīng)等待著本土連鎖家電企業(yè)。在此局勢(shì)下，國(guó)內(nèi)流通業(yè)只有先強(qiáng)大起來(lái)，對(duì)家電流通行業(yè)進(jìn)行資源整合，盡快與國(guó)際接軌，才是當(dāng)前最重要的任務(wù)。而在目前證券市場(chǎng)中已經(jīng)上市的98家商業(yè)流通企業(yè)中，除了三聯(lián)“借殼”鄭百文外，尚無(wú)一家直接發(fā)行上市的家電銷售企業(yè)，這確與家電連鎖銷售商在整個(gè)商業(yè)領(lǐng)域的地位不相符合。國(guó)美、蘇寧、永樂(lè)在境內(nèi)外上市計(jì)劃的逐步得以實(shí)現(xiàn)，將有助于提升企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，改變目前的局面。總之，家電業(yè)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)模式的加速變革和外資連鎖業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)家電流通企業(yè)威脅，將導(dǎo)致家電流通企業(yè)特別是國(guó)美們急需完成家電流通產(chǎn)業(yè)提升的使命。

國(guó)美們的上市無(wú)疑是一種“蛻變”和升華。當(dāng)然，這還僅僅是一個(gè)序幕，未來(lái)中國(guó)家電流通是格局究竟如何，這還取決于國(guó)美們未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。

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