如果說有什么一以貫之的概念貫穿2007、2008年的話，那就是結構性失衡。要解決結構性失衡的辦法，就是利用資本市場解決企業(yè)的產權問題，為所有的企業(yè)找到真正的所有者。

　　我國經濟目前面臨的最大障礙是結構性失衡，主要表現在財政收入與消費的結構性失衡，表現在外匯儲備與國內保障性投入的結構性失衡，表現在公共部門與私人部門的結構性失衡。

　　要解決結構失衡問題，最好的辦法是通過資本市場一勞永逸地解決產權問題?，F在企業(yè)產權關系很亂，如國企是全民所有還是股東所有，是按照證券市場的規(guī)范進行紅利分配，還是按照國企的公益性質上繳全部利潤？現在一方面強調一視同仁地維護資本市場股東的收益，強調提高公民財產性收入的比重，另一方面則含糊地以公益收入等概念向大型國有上市公司收繳紅利。這樣做的后果是使企業(yè)進入兩套不同的邏輯體系，一套是公益的不以贏利為目標的經濟邏輯，另一套是時時刻刻講究贏利性與競爭能力的上市公司的經濟邏輯。實際上這兩套系統是不能同時作用于一家公司的，這必然造成企業(yè)目標分裂，及不同利益群體之間利益的分割。

　　政府通過資本市場做到了第一步，即進行大規(guī)模并購重組。從2006年開始直到2010年左右，中國經濟隨同全球經濟進入一個整合期，從表面上來看，是各大行業(yè)通過資本運作進行并購重組，從鋼鐵、石油、汽車到金融機構莫不如此。

　　從事實來看，這一改革路徑很早就制訂了。

　　股改之前金融機構遭遇普遍的破產威脅，中國制造遭遇上游原材料價格的封堵，做大企業(yè)在國際市場進行統一競爭就成為決策者眼中必須解決的一個重點問題。此后的經濟改革路徑采取了既往不咎的原則，由政府一次性為金融機構買單，同時通過復蘇的資本市場為大型企業(yè)注資，以獲得并購重組所必須的資金。

　　企業(yè)的利益群體以證券行業(yè)為例，重組之初由政府選定扶持的大型券商，然后以創(chuàng)新類券商的名義并購其他小券商，直至最終形成集團化的行業(yè)龍頭企業(yè)，而混業(yè)經營的金融壟斷企業(yè)早已現出端倪。今后兩年，資本市場將繼續(xù)起到蓄水池的作用，今年上海證交所通過A股發(fā)行募集了逾600億美元的資金，首次超過了紐約和倫敦。安永會計師事務所預計，中國企業(yè)明年將通過股票市場上市的方式，有望再籌集1000億美元的資金。這一切都是為了做大大型企業(yè)，提升人民幣資產價格。

　　現在，政府應該有勇氣在理論上澄清第二步，即通過資本市場以股東的方式找到企業(yè)的所有者。

　　承認上市公司的股東是公司所有者是理論上必須跨出的一步，這樣中國經濟才能擺脫產權糾紛，真正通過資本市場走上市場化之路。最大的難題是控股股東仍不是上市公司的終極所有者，當這些集團公司被合并報表征收紅利時，這些集團公司顯示出其非市場公司的本質。若是市場公司，他們理應以稅收方式向社會進行二次分配，有暴利上繳暴利稅，占用了資源就上繳資源稅，而不是以說不清道不明的紅利方式進行二次分配，這一分配方式沒有合理的程序取得大部分股東的同意。

　　第二步則是建立所有者之間的公平分配體系，目前在大小股東之間的利益分配天懸地隔，大股東利益遠在中小股東之上，除了國有股東之外，就是內部的關聯者主要是受到股權激勵的管理層，以及外部的財務與戰(zhàn)略投資者，外資一年在中國金融機構所獲得的收益就高達萬億人民幣。

　　中國資本市場如果發(fā)生裂變，其結果是摧毀資本市場與實體經濟，并使尋找產權所有者的努力前功盡棄。如果尋找到產權所有者，并持之以恒地保護產權，則實體經濟與資本市場將同獲發(fā)展。

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