財務報表綜合分析
第五章 財務報表綜合分析
一、財務比率體系
（一）短期償債能力
流動比率=流動資產/流動負債 *100%
（營運資金比率）
速動比率=速動資產/流動負債 *100%
（酸性測試比率）
現(xiàn)金比=現(xiàn)金凈流量/流動負債 *100%

（二）長期償債能力
資產負債率=負債/資產 *100%
權益乘數(shù)=資產/所有者權益
=1/（1-資產負債率）
某公司2001年末的資產總額1800萬，股東權益為1200,
則: 權益乘數(shù)=1800 / 1200 = 1.5

產權比率=負債/所有者權益
已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用
=(凈利潤+所得稅+利息費用)/利息費用
(利息保障倍數(shù))


(三)贏利能力
銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入 *100%
銷售凈利率=凈利潤/銷售收入 *100%
營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/主營業(yè)務收入 *100%
(四)資產管理效率
總資產周轉率=銷售收入/總資產平均余額
總資產周轉天數(shù)=360/總資產周轉率

流動資產周轉率
=銷售收入/流動資產平均余額
流動資產周轉天數(shù)=360/流動資產周轉率
存貨周轉率
=銷售成本/平均存貨余額
存貨周轉天數(shù)=360/存貨周轉率
應收賬款周轉率
=銷售收入/平均應收賬款
應收賬款周轉天數(shù)=360/應收賬款周轉天數(shù)

(五)投資報酬率
總資產報酬率
=息稅前利潤/平均資產總額 *100%
凈資產收益率=凈利潤/凈資產 *100%
股東權益報酬率
= 企業(yè)利潤凈額-優(yōu)先股股利
普通股股東權益
案例分析
長虹公司和康佳公司的財務對比

短期償債能力


長期償債能力

資產管理效率

公司獲利能力分析
二、杜邦分析體系
概述
1910年，美國杜邦公司發(fā)明
以股東投資報酬率為核心

杜邦分析圖

注意問題
凈資產收益率（股東權益報酬率）是一個綜合性極強的財務指標，也是杜幫財務分析體系的核心所在；
銷售凈利率是反映企業(yè)利潤與銷售收入的關系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低；
影響資產周轉率的因素除了銷售收入外還有資產總額；
權益乘數(shù)主要受資產負債率的影響。

作用
了解企業(yè)財務狀況的全貌以及各項財務分析指標間的結構關系，查明各項主要財務指標增減變動的影響因素以及存在的問題。

舉例


1、01年公司凈資產收益率
=銷售凈利潤率*資產周轉率*權益乘數(shù)
=7.2%*1.11*［1/(1-50%) ］
=7.2%*1.11*2
=15.98%
01年行業(yè)平均凈資產收益率
=銷售凈利潤率*資產周轉率*權益乘數(shù)
=6.27%*1.14* ［ 1/(1-58%)］
=6.27%*1.14*2.38
=17.01%

分析:
公司銷售凈利率高于同行業(yè)0.93%,主要由于銷售毛利率高與同行業(yè)2%
公司資產周轉率低于同行業(yè)0.03次.主要因為應收賬款周轉天數(shù)高于同行業(yè)。
公司權益乘數(shù)低于同行業(yè)，因為企業(yè)的資產負債率小于同行業(yè)


2、01年公司凈資產收益率
=銷售凈利潤率*資產周轉率*權益乘數(shù)
=7.2%*1.11*［1/(1-50%) ］
=7.2%*1.11*2
=15.98%
公司02年的凈資產收益率
=銷售凈利潤率*資產周轉率*權益乘數(shù)
=6.81%*1.07*2.58
=18.80%

分析:
公司02年度銷售凈利潤低于01年,主要因為銷售營業(yè)利潤率高
資產周轉率下降,主要因為固定資產周轉率和存貨周轉率下降
權益乘數(shù)增加,最終導致企業(yè)凈資產收益率02年比01更高.
杜邦財務分析
鄭百文股份有限公司


股東權益報酬率
表1       權益回報率表       單位：萬元


權益乘數(shù)和資產回報率
2.1權益乘數(shù)
表2         權益乘數(shù)表         單位：萬元

2.2資產利潤率
表3           資產利潤率表        單位：萬元

資產利潤率=銷售利潤率×資產周轉率
3.1銷售利潤率
表4           銷售回報率表            單位：萬元

3.1.1銷售收入
表5             銷售收入表               單位：萬元

3.1.2凈利潤
表6           凈利潤               單位：萬元

資產周轉率
表7         資產周轉表           單位：萬元    

4.1總資產
表8                 總資產                單位：萬元

4.2流動資產
4.2.1應收賬款
表9     應收賬款占流動資產比重

表10    應收賬款賬齡結構


4.2.1存貨
表11       存貨周轉表       單位：萬元


現(xiàn)金流量分析
單位：萬元

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