并購重組的基本思路與策略

博士

和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢集團(tuán) 董事長

目錄
并購重組類型的二大分野
金融性并購的特點(diǎn)和案例
經(jīng)營性并購的特點(diǎn)和案例
并購重組的靈魂
對(duì)資產(chǎn)管理公司的啟示
并購重組操作的成功要點(diǎn)
經(jīng)驗(yàn)與啟示：和君創(chuàng)業(yè)數(shù)十宗公司并購案例

并購重組的二大基本思路


A,金融性并購

B.戰(zhàn)略性并購


金融性并購：

宗旨：以捕捉投資機(jī)會(huì)為宗旨

核心命題是：估值

追求：物有所值，物超所值，價(jià)格預(yù)期




戰(zhàn)略性并購：

宗旨：以優(yōu)化經(jīng)營資源的配置結(jié)構(gòu)為宗旨
核心命題是：配置
追求：協(xié)同效應(yīng)、競爭優(yōu)勢(shì)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)、事業(yè)擴(kuò)張
類型舉要：
1、整合資源——基于產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈
2、整合產(chǎn)業(yè)——基于執(zhí)掌產(chǎn)業(yè)秩序
3、進(jìn)入或退出某個(gè)產(chǎn)業(yè)
4、基于競爭要求（家樂福、某鋼鐵公司）
5、進(jìn)入或退出某個(gè)資本市場
6、存量資產(chǎn)盤活（未必是套現(xiàn)，可能是先強(qiáng)化或戰(zhàn)略結(jié)盟）
7、控制權(quán)爭奪

并購重組的靈魂

靈魂：改變結(jié)構(gòu)、提升效率和價(jià)值

結(jié)構(gòu)是致命的：
石墨和金剛石
JP摩根重組新大陸
中國案例：白酒、修船

強(qiáng)勢(shì)白酒企業(yè)的戰(zhàn)略選擇與中國白酒產(chǎn)業(yè)升級(jí)


中遠(yuǎn)修船：
中國企業(yè)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題：


是配置失效還是運(yùn)營失效？

對(duì)資產(chǎn)管理公司啟示

改變估值思維：從基于標(biāo)的品質(zhì)的估值到基于結(jié)構(gòu)優(yōu)化的估值
改變買賣策略：從基于處理和回收的買賣到基于買賣的處理和回收，比如為了賣而先買。
改變戰(zhàn)略思維：從不良資產(chǎn)處理戰(zhàn)略到資產(chǎn)管理戰(zhàn)略
操作過程的成功要點(diǎn)
從收購目的出發(fā)確立收購標(biāo)準(zhǔn)，選擇合適的收購對(duì)象（阿鋼、中外運(yùn)）
收購方案設(shè)計(jì)（交易結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東結(jié)構(gòu)、步驟與策略）
談判與公關(guān)（概念、打什么牌—昆藥，公關(guān)和私關(guān)--關(guān)系疏通）
存量處理：（業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、債務(wù)、人員、合同——作為一個(gè)戰(zhàn)略主體還是作
為一個(gè)經(jīng)營環(huán)節(jié)？）
作價(jià)（學(xué)會(huì)出牌、談判、一攬子解決問題—川儀、支付條件、盈利模式）
重組與注入（注入什么、作價(jià)、規(guī)范操作、監(jiān)管程序疏通和報(bào)批、時(shí)機(jī)選擇）
市場公關(guān)和股價(jià)定位
管控與整合
收購融資和后續(xù)融資（股權(quán)質(zhì)押融資、上市公司擔(dān)保融資、配股、增發(fā)）
風(fēng)險(xiǎn)管理（信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、泄密風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)）
經(jīng)驗(yàn)與啟示：和君創(chuàng)業(yè)的案例

中國最富影響力的一支并購專業(yè)隊(duì)伍，親歷數(shù)十宗并購案例，有經(jīng)驗(yàn)應(yīng)對(duì)中國商務(wù)環(huán)境下并購操作可能出現(xiàn)的所有疑難和問題




什么是資本經(jīng)營？


——產(chǎn)業(yè)與資本之間的良性互動(dòng)

案例：微軟市值6000億美圓的意義？
戰(zhàn)略性并購重組操作的 成功要點(diǎn)

從集團(tuán)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略出發(fā)

把并購重組放在集團(tuán)的總體資本運(yùn)作規(guī)劃中來考慮

操作上的良好專業(yè)能力和豐富經(jīng)驗(yàn)



把并購重組放在集團(tuán)的總體資本運(yùn)作戰(zhàn)略中來考慮
1、可能是借殼上市，也可能是通過收控上市公司來實(shí)現(xiàn)新事業(yè)進(jìn)入、集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化（比如資產(chǎn)置換成上市公司的股權(quán)）、存量資產(chǎn)盤活或套現(xiàn)（某B 股公司或爛尾樓）等

2、未必是收購或重組一家上市公司和實(shí)現(xiàn)一個(gè)目的，可能是發(fā)展一個(gè)板塊和實(shí)現(xiàn)多重目的


謝 謝！

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